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機械設備行業(yè)與全社會固定資產投資高度正相關，是典型的投資拉動型周期性行業(yè)。受益于去年我國固定資產投資保持較高增速，這對機械行業(yè)需求起到顯著的拉動作用。
兩大因素催生高景氣
截至昨日，兩市279家機械設備公司以申萬行業(yè)劃分中已有246家公司披露了2010年年報，占比達88.17%。這246家公司去年累計實現營業(yè)收入總計6788.83億元，同比增長30.66%；累計實現凈利潤總計593.7億元，同比增幅為41.18%。總體來看，利潤增幅在申萬23個一級行業(yè)中居中上水平。
“總的來說，機械行業(yè)保持較高增速主要受益于兩個方面的原因，”昨日上海一不愿具名的行業(yè)分析師表示道，“一方面雖然固定資產投資從高位回落，但是仍然保持了較高水平，這使得行業(yè)市場需求強勁增長，從而帶動了產銷的高增長；另一方面，出口的復蘇也成為行業(yè)增長的重要因素。2004年開始，我們工程機械這塊出口開始迅速增長，但是2009年這塊的增速達到了一個低點，隨著2010年以來全球經濟的復蘇，工程機械出口的恢復性增長成為行業(yè)一個支撐點。”
而從銷售毛利率來看，去年機械設備業(yè)銷售毛利率整體法計算為21.93%，較2009年21.14%的毛利率略有提升，在申萬23個一級行業(yè)中，0.78個百分點的提升力度僅次于農林牧漁和金融服務業(yè)。
從二級子行業(yè)來看，儀器儀表業(yè)的銷售毛利率去年最高為26.41%，其次分別為普通機械、專用設備、電氣設備和家屬制品，其毛利率分別為23.99%、23%、21.71%和16.14%；相比較2009年，只有專用設備和普通機械這兩個子行業(yè)的毛利率得到提升，其他三個子行業(yè)的毛利率則出現了下降。
根據梳理發(fā)現，在這241家公司中，去年毛利率水平超過30%的有85家，集中在電氣設備、專用設備和普通機械這3個子行業(yè)中。這其中，毛利率超過50%的為尤洛卡、天瑞儀器、理工監(jiān)測、中元華電、漢威電子、四方達、匯川技術、達剛路機、先河環(huán)保和萬力達；而相比較2009年毛利率提升幅度超過5個百分點則為華映科技、三佳科技、金利華電、東睦股份、威孚高科、晉億實業(yè)、上工申貝、林州重機、東方鐵塔、杭氧股份和精功科技。
三條主線挖掘機會
既然機械設備屬于典型的投資拉動型周期性行業(yè)，那么在貨幣政策收緊的背景下未來行業(yè)增速又會如何？從已披露一季報的56家公司來看，今年一季度這56家公司累計實現營業(yè)收入總計170.81億元，同比增長27.22%；累計實現凈利潤14.76億元，同比增長14.19%。
從單季度業(yè)績來看，這56家公司自2010年以來單季度凈利潤同比增幅分別為36.16%、21.76%、27.98%和20.02%，再對比今年一季度14.34%的同比增速來看，盡管56家公司僅占兩成，但今年一季度機械設備業(yè)增速已有下滑的苗頭。
“這個還是比較正常的，”上述人士進一步解釋道，機械設備的增長高度依賴于投資，在去年末“翹尾效應”的帶動下，今年年初固定資產投資完成額的同比增速與往年基本持平，但是已經有下滑的態(tài)勢出現了。隨著宏觀調控力度的不斷加大，新開工項目率先就感受到了政策緊縮的壓力，進度的放緩會影響到行業(yè)的增長。“雖然今年是‘十二五’開局之年，新開工計劃投資增長未來可能會出現反彈，但是投資想要保持高漲態(tài)勢是比較困難的。”
南京證券行業(yè)研究員章琪則也表示，上半年通脹形勢將對機械行業(yè)的盈利能力產生影響，業(yè)績增速也已受到一定的壓力。從同比增幅來看，機械工業(yè)總產值增速去年12月份后經歷了一定下滑，而行業(yè)盈利增速已逐步回歸平穩(wěn)。“持續(xù)緊縮貨幣投放的政策在二季度將尤為明顯，二季度難以再現前期整體性行情，投資機會將逐漸向具有相對確定性業(yè)績支撐的子行業(yè)轉移。”
同時，章琪建議關注三條投資主題。第一，從受益水利、基建投資的角度，推薦挖掘機和推土機品種；第二，從全年估值彈性的角度，看好中小市值工程機械公司；其三，從受益保障房推動力超預期角度看好混凝土和挖掘機械二季度繼續(xù)表現；同時推薦中聯重科、三一重工、山推股份、廈工、林州重機、鄭煤機、天地科技和山東礦機。
