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工程機(jī)械:行業(yè)調(diào)整加速內(nèi)部分化
工程機(jī)械行業(yè)將從跑馬圈地走向春秋戰(zhàn)國。主要企業(yè)計(jì)劃五年后實(shí)現(xiàn)的銷售收入是目前的3~5倍,為此大規(guī)模投資以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線擴(kuò)張。市場份額的競爭在今年一季度趨向于白熱化,幸而價(jià)格體系暫得以維持,但付款條件趨向過度寬松。2010年開始惡化的現(xiàn)金流,會在2011年下半年開始體現(xiàn)后遺癥。春秋戰(zhàn)國會產(chǎn)生 1-2家全球性領(lǐng)先的偉大企業(yè),但行業(yè)的ROE 分化將非常顯著。
造船:2012年行業(yè)盈利將開始下滑
造船業(yè)的盈利拐點(diǎn)已現(xiàn),行業(yè)盈利2012年將下滑,2013年惡化。2011~2013年,我國當(dāng)年交付船舶中屬于2009以后年度低價(jià)單占當(dāng)年交船量 21%、64%和90%,屬于2007~2008年所簽高價(jià)單的比重分別為64%、35%和9%。成本上升將帶來額外壓力,這是機(jī)械行業(yè)中風(fēng)險(xiǎn)最大的一個(gè)板塊。
海工裝備:中國企業(yè)穩(wěn)步拓展國際市場份額
韓國和新加坡的主要海工平臺制造商在手訂單已非常充裕,在2013年以前繼續(xù)大量吸收新訂單的產(chǎn)能有限。如果需求持續(xù)火熱,訂單將加速向中國轉(zhuǎn)移。盡管市場廣闊,但技術(shù)壁壘和合同風(fēng)險(xiǎn)高,最終只有少數(shù)先行者可以獲得超額收益。
鐵路設(shè)備:投資趨于穩(wěn)健,長期需求充裕
鐵路基建投資趨于穩(wěn)健,政策的轉(zhuǎn)向也及時(shí)在估值中體現(xiàn)。設(shè)備投資占總投資比例將上升,進(jìn)口替代持續(xù)推進(jìn),長期需求仍然充裕。大公司配臵價(jià)值逐步體現(xiàn),長期投資的標(biāo)的可能來自中小企業(yè)。（鄭武）
